Sabido es que en el BCRA no son amantes del monetarismo. Por ello, en la entidad que preside Mercedes Marcó del Pont a la suba del «blue» se le asigna un componente «estacional», que obviamente lo tiene. Puede ser que el desborde monetario de diciembre también sea «estacional». Habrá que ver lo que hace el BCRA en las próximas dos semanas. La base monetaria se expandió casi $ 40.000 millones el mes pasado. En la primera semana de enero, la contracción fue de casi $ 4.800 millones merced a los pases. En las dos últimas licitaciones de Letras y Notas, el BCRA absorbió $ 5.000 millones más. Queda un trecho por delante.
Lo que está claro es que al despegue o al trote (no corrida) del dólar «blue» no se lo debería menospreciar o quitarle relevancia. La brecha con el oficial ya llega al 48%. El «laissez faire» de la entidad monetaria respecto del dólar marginal puede ser riesgoso. Por lo pronto, puede intuirse que, como la mayoría de las importaciones se pacta al dólar oficial, no debería haber un traslado a precios del alza del «blue». Sin embargo, las expectativas de devaluación del oficial crecen de la mano del ensanchamiento de la brecha. Ese diferencial no crece con costo cero.
Los plazos fijos están creciendo a una tasa interanual récord tras la inundación de pesos de diciembre. Las colocaciones tanto de ahorristas (menos de $ 1 millón) como de grandes inversores (más de $ 1 millón) están incrementándose al 51% en comparación con enero de 2012. El mercado de Letras y Notas del BCRA mueve ya 1.000 millones de pesos diarios con fondos dedicados, y compañías de seguros como nuevos actores centrales. Sobran pesos por todos lados.
Pero si fuera «estacional» la variación del tipo de cambio marginal, habría ocurrido lo mismo en enero de años anteriores. Y en 2012 prácticamente ni se movieron las diferentes modalidades del dólar, ya sea el oficial, el «contado con liqui» y el «blue». Tampoco en 2011. Lo que es nuevo son las mayores restricciones imperantes al turismo y que pueden estar en esa «estacionalidad». Quien tenía ya pagados, para sus vacaciones, pasajes y hoteles en el exterior, a la hora de requerir dólares para movilizarse, se les niega. La única puerta de embarque habilitada, entonces, es el «blue». Y a ello se le suma el factor psicológico imperante en ahorristas siempre en verano con el dólar, ya desde la época del primer reinado de José Luis Machinea en 1989 con el fatídico 6 de febrero. Existe la impresión de que sube para nunca bajar. Comprar tiene un riesgo de «pérdida cero» para el ahorrista.
¿Es manejable la situación? No debería ser complicado para el BCRA, con tantas herramientas a mano. Por ello es clave seguir los pasos que dé Marcó del Pont desde ahora hasta mediados de febrero con la absorción de pesos y las tasas de interés. Por lo pronto, trascendió que no dejarán caer a la Badlar. Y que mantendrán las contracciones monetarias. Es tiempo de controlar la «estacionalidad».
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SE NOTA COMO DE A POCO PIERDEN LA OBJETIVIDAD