PARA DEVOLVERSE A LA PARTE 1. Click Abajo..
Como he visto que en taringa no hay guias para personas que quieran aprender finanzas de una forma coherente y sin tantos enredos como los libros que comunmente vemos, decidi al mismo tiempo que hago mi especializacion en Finanzas corporativas dar algunos apuntes de clases.
Este resumen sirve mucho para las personas que estan en pregrado y ven finanzas 1, sirve en el nivel local de una empresa dado que si usted es administrador o si es dueño de una empresa encontrar fallas de la empresa frente a sus competidores.
Las finanzas son importantes dado que pueden generar beneficios tanto para empresas (como se va a ver en este resumen) e individuos, para buena gestion en el gobierno, para ser auditor para ser un buen gerente, para crear proyectos de inversión, etc, etc.
Si usted escribe bien tiene una ventaja comparativa, aunque las finanzas en su mayoria tienden a necesitar más de personas que sepan de numeros.
Aqui empieza el resumen de estas clases, Analisis Financiero.
Analisis FInanciero
Este pequeño resumen se parte en tres partes.
A. Estructura básica.
B. Analisis de la empresa (Micro,macro, rentabilidad liquidez y endeudamiento)
C. Generación del Valor Agregado EVA.
Desarrollo
Parte B Analisis de la empresa.
Ya vimos tres tipos de analisis, Analisis micro, macro y de rentabilidad.
3.3.3 Productividad del Trabajo Neto Operativo .
Podemos decir que entre menor sea este indicador es más productiva la empresa en su operación, el crecimiento de ventas no requiere de una alta inversión. Menor PKTNO hay mayor eficiencia en los recursos.
Formula 3.11
Productividad del KTNO= KNTO / Ventas
Aqui podemos ver un ejemplo de como se presentan los últimos datos.
http://s3.***:81/otros/previo/thump_6778023jago1987f022.jpg
4. Analisis de Liquidez.
La liquidez es la capacidad de una empresa de responder frente a pagos de corto plazo.
4.1 Razón corriente.
Es un indicador estadistico, refleja que tan respaldada se puede encontrar la empresa. Cuanto se podrian pagar los pasivos con los activos disponibles. = Pagar activos corrientes con activos corrientes.
Formula 4.1
Razón corriente = Activos corrientes / pasivos corrientes
4.2 Prueba Acida
Es parecido al 4.1, pero en este caso se restan los inventarios dado que no son tan liquidos, es el indicador más eficaz para hacer un análisis.
Formula 4.2
Prueba Acida = (Activo Corriente- inventario)/ Pasivo corriente
4.3 Capital de Trabajo Neto
Mucha gente lo confunde con el 3.3. en el analisis de rentabilidad..... OJO.....de verdad diferencielo!!!
Simplemente puede verse como que tanto tiene usted como patrimonio en cuentas corrientes.
Ejm básico: Cuentas por pagar 300 y cuentas por cobrar 500 = Tengo de Capital de trabajo neto 200= estoy trabajando con el dinero de mis proveedores. Esto lo hacen en general empresas grandes como Walk Mart, exito, cadenas de ventas.
Formula 4.3
Capital de trabajo = Activos corrientes - Pasivos corrientes.
Trate de entender en la siguiente gráfica de las dos empresas textiles, cual tiene ventaja sobre la otra, una trabaja con el dinero de los proveedores y la otra....
http://s2.***/otros/6778108jago1987f023.jpg
4.1.A Indicadores de Rotación.
Les puse 4.1.A para diferenciarlos de los anteriores indicadores.
4.4 Rotación de Cartera
Nos dice cuantas veces en un año rota la cartera. = La cartera es en general todas las cuentas que me deven mis proveedores. Algunas veces si su promedio esta encima de 60 dias para algunas activdades operativas, tenga por seguro que hay una mayor probabilidad que no le paguen lo que le deven.
Formula 4.4
Rotación de Cartera = Ventas / Cuentas por cobrar.
4.5 Rotación de Inventarios
Nos dice cuantas veces rotan los inventarios en un año determinado
Formula 4.5
Rotación de Inventarios = Costo de ventas / inventarios
4.6 Rotación de Proveedores.
Cuantas veces rotan lo que le devemos a nuestros proveedores.
Formula 4.6
Rotación de Proveedores = Compras / Proveedores
4.7 VOCABULARIO BASICO
cxc= Cuentas por cobrar
cxc = Cuentas por pagar
IIncial = Inventario Inicial
I Final = Inventario Final
Formula 4.7
Compras= Costo de ventas +Inventario Inicial - Inventario FInal.
Formula 4.8
Inventario = invetario de materias primas + Inventario de productos en proceso + Inventario de productos finalizados
4.8 Hacer más entendibles los indicadores de rotación. 4.4, 4.5 y 4.6
Como muchas personas no entienden que es rotar x veces en el año es más fácil convertirlo a dias.... como mi comentario anterior a 60 dias.
Formula 4.9
Días de Cartera = 360/ Rotación de cartera
Formula 4.10
Días de Inventario= 360/ Rotación de Inventarios
Formula 4.11
Días de Proveedores = 360 / Rotación de proveedores
4.9 Como entender los días de cartera, inventario y de proveedores
El dia de inventario son los dias que tengo hasta quedarme en cero
El dia de proveedores son los dias que me dan plazo para pagar mis deudas.
Los dias de cartera son los dias habiles para recoger las cuentas por cobrar, lo que me deben.
Podemos ver la grafica a continuación.
http://s2.***/otros/6778169jago1987f024.jpg
El ejemplo que se podria dictar de esta situación es la persona que puso una empresa de Brownies.
Era una persona que comenzo muy bien con su negocio, empezaba vendiendo y le pagaban en contado. Entonces el tendero Wallly Marked le dijo que le diera un plazo de 8 dias y le pagaba lo que le debia, el señor accedio tanto que veia futuro en su empresa. A los 8 dias le pagaron aunque el señor no tenia mucho efectico (liquidez), despues de Wally, llegaron vários clientes y le dijeron que le pagaban en 8 días. Al 5 dia el señor de brownies quedo en banca rota. Creo que fue por la llamada de wallly que le dijo que le pagaba en 15 dias.
Moraleja: Los abejas (vivos) siempre trabajan con la plata del pobre.
4.10 Días de KTNO (Capital de trabajo neto operativo).
Son los días de ventaja que tengo, si es un numero negativo estoy trabajando con la plata de mis proveedores y si es positivo estan trabajando con mi plata.
- KTNO = Dias que estos señores trabajan con mi dinero
+KTNO = Dias que yo estoy trabajando con la plata de mis proveedores.
Formula 4.12
Días de KTNO = Días de Cartera +Dias de Inventario - Días de proveedores.
Formas para disminuir los días de KTNO es tener el inventario menos tiempo ( Ejm no tenerlo por años), le pago a mis proveedores a mayor plazo y cobro a mis clientes más rápido. = Logica muy común aunque mucha gente no realiza lo del inventario hasta que se dan cuenta que lo tienen guardado por año ( Ejm: vendedores de carcazas de celulares).
5. Análisis de Endeudamiento
Con este tipo de análisis tenderemos a confundirlo todo. Es por ello que recomendaria ir hasta el 4 y practicar muchos balances generales y estados de resultados, luego si ya entrar a estudiar endeudamiento. Según the pecking theory ( teoria que se ve ya en finanzas 3) las empresas en un 45 a 50% y ya con un largo grado de madurez, no usan la financiación. Desde mi punto de vista, pues creo que los dueños de estas empresas no tenían tantas bases en finanzas y las comenzaron hace muchas generaciones. Este porcentaje se refiere a un estudio del 2007 en pecking theory que hicieron unos estudiantes de Harvard University. Pienso que en general ya cuando usted alcanza el tope de una empresa y no la quiere volver multinacional. Pues paga sus deudas y la disfruta, tambien el factor de no endeudamiento es que las personas prefieren no endeudarse por que el riesgo empresarial es un factor clave, si la empresa tiene un riesgo moderado o alto y tiene deudas, usted como dueño puede perderlo todo.
Empecemos con la parte de endeudamiento.
5.1 Indice de endeudamiento
El indice de endeudamiento simpemente mide la cantidad de pasivos sobre el activo total, si un banco le presta todo el capital y usted no pone nada pues su indice puede ser 1. Ejm = El banco del tio, un socio único que presta como un banco a una tasa de interes no mayor que a la tasa de usura máxima de un país.
Formula 5.1
Indice de endeudamiento = Pasivo total/ Activo total
5.2 Concentración de pasivos de C.P (Corto Plazo)
Esta medida revisa que tanto porcentaje de deudas de pasivos corrientes tiene usted frente a sus pasivos totales.
Formula 5.2
Concentración de pasivos de C.P= Pasivos corrientes/ Pasivos totales
5.3 Porcentaje de carga financiera
Mide que tantos intereses se pagan sobre sus ventas en la empresa. Este porcentaje debe ser un bajo numero entre 0% a 12%.
Formula 5.3
% de carga financiera = gastos financieros /ventas totales
5.4 Cobertura de gastos financieros I
Que tanto cubre la utilidad operativa el pago total de deudas en intereses y pagos para el pago de deudas.
Formula 5.4
Cobertura de GF (I) = Utilidad operativa / gastos financieros
5.5 Cobertura de gastos financieros II
Que tanto cubre el Ebitda el pago total de deudas en intereses y pagos para el pago de deudas.
EBITDA= Utilidad operativa + depreciaciones + amortizaciones Formula 3.1B
Formula 5.5
Cobertura de GF (II) = EBITDA / gastos financieros
5.6 Cuanto endeudarse?
Cuando la rentabilidad del Activo es mayor que el costo de la deuda.= problemas con esta idea porque como usted a futuro no sabe la rentabilidad del activo, cumple el primer año de pronosticos, cumple el segundo año de pronosticos, será que cumple la meta el tercer año?.
Un termino importante es el TMRR, tasa mínima de un accionista por arriesgarse a entrar a un negocio desconocido, esta tasa es cambiante dependiendo del pais y de factores diferentes que piensen los inversionistas. En general un japones por ejemplo evalua minimo 3 desviaciones estandar de riesgo, mientras un gringo una o dos. Depende entonces del tipo de nacionalidad del accionista y de como se le convence.
recordando antes....... en el punto 3 de analisis de rentabilidad
3.2.3 La relacion de las rentabilidades
ROE>ROA>I%
Formula de análisis 5.1
TMRR<ROE>ROA>I%
5.7 Capacidad de pago de la deuda.
Esta capacidad de pago se puede medir analizando el flujo de caja de una empresa, este flujo de caja o flujo de efectivo es útil dado que un inversionista tendera a arriesgarse o no en el negocio, también funciona dado que la empresa puede tener un prestamo si se miran los flujos.= Aunque como se sabe ya hay lobos viejos en los negocios, cabe decir que de igual forma no falta percatarse que cada sector de la economia se comporta diferente, Ejm los negocios informaticos son volatiles, es por ello que pueden generar flujos altos de caja.... ver la empresa titus interactive, la del juego historik. Los primeros años fue un sucesso pero luego de 8 o 10 años no havia cosas nuevas y buenas en su actividad principal que eran los juegos, se declaro en bancarrota y luego fue comprada por otra empresa.
Como afirma nuestra profesora de curso, lo importante deve ser una estrategia clara que la empresa lleve un punto fijo lleve un norte, de donde y hacia donde quiere llegar, así podríamos inferir que sus flujos se pueden comportar.
5.7.1 A Flujo de caja o Cash flow (Analisis de endeudamiento 2)
Lo separe dado pueden haber confusiones por ello pongo A.
Muestra los ingresos y los egreso de una empresa en un determinado periodo de tiempo. SIrve para medir el comportamiento futuro de la liquidez y estar asociado en la determinación del efectivo. El flujo nos sirve para identificar sobrantes o faltantes de liquidez. Medir la eficiencia de cobranza y de otorgación de creditos. Se derivan otras herramientas de análisis adicionales. Como el Valor actual Neto (VAN) y TIR (Tasa interna de retorno), esos temas se verán más adelante.
5.7.2 FLujo de Caja Bruto
En el flujo de caja bruto se encuentra el dinero que tiene la compañía para crecer, aumentar el capital de trabajo y para reponer algunos activos. Después de pagar requerimientos de capital de trabajo y compra de activos fijos lo que sirve el FCB, podemos usar el dinero para pagar los últimos requerimientos de la empresa, como es el pago de dividendos de accionistas y el pago de deudas o pagos financieros.
Flujo de caja Bruto
Formula 5.6
Flujo de caja bruto= Utilidades netas + depreciaciones + Intereses
Cabe recordar que
Utilidades Netas= UAI-Impuestos
Utilidades Netas= UAII-gastos financieros-impuestos
Formula 5.7
Flujo de caja bruto (2) = EBITDA - Impuestos.
5.7.3 Flujo de Caja Libre
Es el efectivo realmente disponible para distribuirlo en los accionistas, estas decisiones se toman con flujo de caja y no con utilidades contables (se dirian que son el aumento por inflación). Este flujo puede quedarse en el patrimonio o ser pagado como dividendos. No son utilidades contables por ello pueden tambien tener un numero negativo.
FCL= FCB - Incremento en KTNO (Capital de trabajo neto operativo) - incrementos en activos fijos.
Cabe recordar KTNO, el incremento de KTNO es la diferencia entre el año 1 y el año 0 o base.....
Formula 3.10
KTNO= CxC Clientes + Inventario - Proveedores
Formula de incremento 5.1
Aumento de KTNO = (CxC Clientes + Inventario - Proveedores) Del año base 1 - (CxC Clientes + Inventario - Proveedores) Del año base 0
Formula de incremento 5.2
Incremento en activos fijos= Activos fijos de año 1- activos fijos de año base 0.
5.7.4 Flujo de caja del accionista.
El flujo de caja del accionista es el flujo de caja libre menos las obligaciones financieras.
Formula 5.8
FCACCIONISTA = FCL-K*I
K*I = Capital por el costo del capital.
5.7.5 La palanca de crecimiento.
Muestra si el crecimiento de la empresa libera caja o requiere caja.
Formula 5.9
PDC = Margen EBITDA / PKTO
Si PDC>1 libera caja y PDC<1 no libera caja.
C. Generación de Valor Agregado EVA
1. Sacando el EVA.
1.1 Utilidad operativa despues de Impuestos
Sirve para calcular el EVA
Formula 1.1
UODI = UAII (1-tx)
1.2. EVA
Es el remanente general de los activos cuando rinden por encima del costo de capital.
Formula 1.2
EVA= UODI - (Activos*CK)
Formula 1.3
EVA = Utilidad operativa(1-tx) -(Activos*ck)
1.3. Costo de Capital
Promedio entre los pasivos y el patrimonio en sus costos. Se escribe CK
Ejm: Si es un banco y cobra una tasa efectiva anual de 16,25% y tiene 40% del total de activos, y si en el caso del patrimonio piensa recibir el 30% sobre lo restante =,3*,6= 18%
En el caso de los pasivos
40% = 6,5% que cobra el banco
En el caso del patrimonio
60% = 18% lo que cobra el patrimonio
Sumamos lo que cobrar = 24,5% tasa de costo de capital de total pasivos y patrimonio.
Ejm: Si son dos bancos, el primero cobra una tasa efectiva anual de 32,5% y tiene 20% del total de activos, el segundo cobra una tasa de 7% y tiene una participación de 20% de los activos, y si en el caso del patrimonio piensa recibir el 50% sobre lo restante =,5*,6= 30%
En el caso de los pasivos
20% = 6,5% que cobra el banco
20% = 1,4% que cobra el banco
En el caso del patrimonio
60% = 30% lo que cobra el patrimonio
Sumamos lo que cobrar = 37,9% tasa de costo de capital de total pasivos y patrimonio.
2. Rentabilidad del patrimonio y premio por riesgo operativo.
2.1 Rentabilidad del patrimonio.
Es el premio o ganancia que recibe el propietario por los riesgos tanto operativos como financieros. Se logra dividir en dos el RAN (se llama igual/ rentabilidad patrimonio) mas la prima por riesgo financiero
Formula 2.1
Rentabilidad del Patrimonio = RAN +premio riesgo financiero
Formula 2.2
RAN= UODI / Activos
Formula 2.3
RAN = (Utilidad Operativa(1-tx) )/ Activos totales
Formula 2.4
Rentabilidad del patrimonio = Utilidad Neta / Patrimonio
2.3 Contribución financiera
Es la misma prima de riesgo, pero en ella se divide la diferencia entre la rentabilidad operativa y el costo de la deuda, multiplicando por la relacien de apalancamiento. Es una formula para confirmar si el premio riesgo finaciero esta bien hecho.
Formula 2.5
Rentabilidad del Patrimonio = RAN +CF
Formula 2.6
CF = (RAN - i)(D/P)
RAN= Es un porcentaje
donde i = costo de la deuda despues de impuestos ( es un porcentaje)
Cosas claves para vocabulario financiero.....
Ya diferencia que es bruto y que es operativo
Ya diferencia bruto, operativo y neto.
ya diferencia apalancamiento vs liquidez.
ya se dio cuenta que un sinonimo de financiero es operacional.
Ya diferencia entre corrientes y no corrientes.
ya diferencia entre veces en el año y dias en el año
ya diferencia entre ROE y ROA, cual es de patrimonio y cual es de activo, en la ultima letra esta la clave.
Ya se dio cuenta que existe total de activos y total de pasivos, cada uno tiene una fórmula.
Ya diferencia entre KTO y KTNO.
Ya sabe todos los requerimientos necesita una empresa en total.
Ya se sabe bien la formula de EVA y si lleva utilidad operativa o utilidad neta.
más tarde lo continuo....
espero que les sirva a todos los que esten interesados en la materia y que quieran desarrollar su empresa o su negocio.
Como he visto que en taringa no hay guias para personas que quieran aprender finanzas de una forma coherente y sin tantos enredos como los libros que comunmente vemos, decidi al mismo tiempo que hago mi especializacion en Finanzas corporativas dar algunos apuntes de clases.
Este resumen sirve mucho para las personas que estan en pregrado y ven finanzas 1, sirve en el nivel local de una empresa dado que si usted es administrador o si es dueño de una empresa encontrar fallas de la empresa frente a sus competidores.
Las finanzas son importantes dado que pueden generar beneficios tanto para empresas (como se va a ver en este resumen) e individuos, para buena gestion en el gobierno, para ser auditor para ser un buen gerente, para crear proyectos de inversión, etc, etc.
Si usted escribe bien tiene una ventaja comparativa, aunque las finanzas en su mayoria tienden a necesitar más de personas que sepan de numeros.
Aqui empieza el resumen de estas clases, Analisis Financiero.
Analisis FInanciero
Este pequeño resumen se parte en tres partes.
A. Estructura básica.
B. Analisis de la empresa (Micro,macro, rentabilidad liquidez y endeudamiento)
C. Generación del Valor Agregado EVA.
Desarrollo
Parte B Analisis de la empresa.
Ya vimos tres tipos de analisis, Analisis micro, macro y de rentabilidad.
3.3.3 Productividad del Trabajo Neto Operativo .
Podemos decir que entre menor sea este indicador es más productiva la empresa en su operación, el crecimiento de ventas no requiere de una alta inversión. Menor PKTNO hay mayor eficiencia en los recursos.
Formula 3.11
Productividad del KTNO= KNTO / Ventas
Aqui podemos ver un ejemplo de como se presentan los últimos datos.
http://s3.***:81/otros/previo/thump_6778023jago1987f022.jpg
4. Analisis de Liquidez.
La liquidez es la capacidad de una empresa de responder frente a pagos de corto plazo.
4.1 Razón corriente.
Es un indicador estadistico, refleja que tan respaldada se puede encontrar la empresa. Cuanto se podrian pagar los pasivos con los activos disponibles. = Pagar activos corrientes con activos corrientes.
Formula 4.1
Razón corriente = Activos corrientes / pasivos corrientes
4.2 Prueba Acida
Es parecido al 4.1, pero en este caso se restan los inventarios dado que no son tan liquidos, es el indicador más eficaz para hacer un análisis.
Formula 4.2
Prueba Acida = (Activo Corriente- inventario)/ Pasivo corriente
4.3 Capital de Trabajo Neto
Mucha gente lo confunde con el 3.3. en el analisis de rentabilidad..... OJO.....de verdad diferencielo!!!
Simplemente puede verse como que tanto tiene usted como patrimonio en cuentas corrientes.
Ejm básico: Cuentas por pagar 300 y cuentas por cobrar 500 = Tengo de Capital de trabajo neto 200= estoy trabajando con el dinero de mis proveedores. Esto lo hacen en general empresas grandes como Walk Mart, exito, cadenas de ventas.
Formula 4.3
Capital de trabajo = Activos corrientes - Pasivos corrientes.
Trate de entender en la siguiente gráfica de las dos empresas textiles, cual tiene ventaja sobre la otra, una trabaja con el dinero de los proveedores y la otra....
http://s2.***/otros/6778108jago1987f023.jpg
4.1.A Indicadores de Rotación.
Les puse 4.1.A para diferenciarlos de los anteriores indicadores.
4.4 Rotación de Cartera
Nos dice cuantas veces en un año rota la cartera. = La cartera es en general todas las cuentas que me deven mis proveedores. Algunas veces si su promedio esta encima de 60 dias para algunas activdades operativas, tenga por seguro que hay una mayor probabilidad que no le paguen lo que le deven.
Formula 4.4
Rotación de Cartera = Ventas / Cuentas por cobrar.
4.5 Rotación de Inventarios
Nos dice cuantas veces rotan los inventarios en un año determinado
Formula 4.5
Rotación de Inventarios = Costo de ventas / inventarios
4.6 Rotación de Proveedores.
Cuantas veces rotan lo que le devemos a nuestros proveedores.
Formula 4.6
Rotación de Proveedores = Compras / Proveedores
4.7 VOCABULARIO BASICO
cxc= Cuentas por cobrar
cxc = Cuentas por pagar
IIncial = Inventario Inicial
I Final = Inventario Final
Formula 4.7
Compras= Costo de ventas +Inventario Inicial - Inventario FInal.
Formula 4.8
Inventario = invetario de materias primas + Inventario de productos en proceso + Inventario de productos finalizados
4.8 Hacer más entendibles los indicadores de rotación. 4.4, 4.5 y 4.6
Como muchas personas no entienden que es rotar x veces en el año es más fácil convertirlo a dias.... como mi comentario anterior a 60 dias.
Formula 4.9
Días de Cartera = 360/ Rotación de cartera
Formula 4.10
Días de Inventario= 360/ Rotación de Inventarios
Formula 4.11
Días de Proveedores = 360 / Rotación de proveedores
4.9 Como entender los días de cartera, inventario y de proveedores
El dia de inventario son los dias que tengo hasta quedarme en cero
El dia de proveedores son los dias que me dan plazo para pagar mis deudas.
Los dias de cartera son los dias habiles para recoger las cuentas por cobrar, lo que me deben.
Podemos ver la grafica a continuación.
http://s2.***/otros/6778169jago1987f024.jpg
El ejemplo que se podria dictar de esta situación es la persona que puso una empresa de Brownies.
Era una persona que comenzo muy bien con su negocio, empezaba vendiendo y le pagaban en contado. Entonces el tendero Wallly Marked le dijo que le diera un plazo de 8 dias y le pagaba lo que le debia, el señor accedio tanto que veia futuro en su empresa. A los 8 dias le pagaron aunque el señor no tenia mucho efectico (liquidez), despues de Wally, llegaron vários clientes y le dijeron que le pagaban en 8 días. Al 5 dia el señor de brownies quedo en banca rota. Creo que fue por la llamada de wallly que le dijo que le pagaba en 15 dias.
Moraleja: Los abejas (vivos) siempre trabajan con la plata del pobre.
4.10 Días de KTNO (Capital de trabajo neto operativo).
Son los días de ventaja que tengo, si es un numero negativo estoy trabajando con la plata de mis proveedores y si es positivo estan trabajando con mi plata.
- KTNO = Dias que estos señores trabajan con mi dinero
+KTNO = Dias que yo estoy trabajando con la plata de mis proveedores.
Formula 4.12
Días de KTNO = Días de Cartera +Dias de Inventario - Días de proveedores.
Formas para disminuir los días de KTNO es tener el inventario menos tiempo ( Ejm no tenerlo por años), le pago a mis proveedores a mayor plazo y cobro a mis clientes más rápido. = Logica muy común aunque mucha gente no realiza lo del inventario hasta que se dan cuenta que lo tienen guardado por año ( Ejm: vendedores de carcazas de celulares).
5. Análisis de Endeudamiento
Con este tipo de análisis tenderemos a confundirlo todo. Es por ello que recomendaria ir hasta el 4 y practicar muchos balances generales y estados de resultados, luego si ya entrar a estudiar endeudamiento. Según the pecking theory ( teoria que se ve ya en finanzas 3) las empresas en un 45 a 50% y ya con un largo grado de madurez, no usan la financiación. Desde mi punto de vista, pues creo que los dueños de estas empresas no tenían tantas bases en finanzas y las comenzaron hace muchas generaciones. Este porcentaje se refiere a un estudio del 2007 en pecking theory que hicieron unos estudiantes de Harvard University. Pienso que en general ya cuando usted alcanza el tope de una empresa y no la quiere volver multinacional. Pues paga sus deudas y la disfruta, tambien el factor de no endeudamiento es que las personas prefieren no endeudarse por que el riesgo empresarial es un factor clave, si la empresa tiene un riesgo moderado o alto y tiene deudas, usted como dueño puede perderlo todo.
Empecemos con la parte de endeudamiento.
5.1 Indice de endeudamiento
El indice de endeudamiento simpemente mide la cantidad de pasivos sobre el activo total, si un banco le presta todo el capital y usted no pone nada pues su indice puede ser 1. Ejm = El banco del tio, un socio único que presta como un banco a una tasa de interes no mayor que a la tasa de usura máxima de un país.
Formula 5.1
Indice de endeudamiento = Pasivo total/ Activo total
5.2 Concentración de pasivos de C.P (Corto Plazo)
Esta medida revisa que tanto porcentaje de deudas de pasivos corrientes tiene usted frente a sus pasivos totales.
Formula 5.2
Concentración de pasivos de C.P= Pasivos corrientes/ Pasivos totales
5.3 Porcentaje de carga financiera
Mide que tantos intereses se pagan sobre sus ventas en la empresa. Este porcentaje debe ser un bajo numero entre 0% a 12%.
Formula 5.3
% de carga financiera = gastos financieros /ventas totales
5.4 Cobertura de gastos financieros I
Que tanto cubre la utilidad operativa el pago total de deudas en intereses y pagos para el pago de deudas.
Formula 5.4
Cobertura de GF (I) = Utilidad operativa / gastos financieros
5.5 Cobertura de gastos financieros II
Que tanto cubre el Ebitda el pago total de deudas en intereses y pagos para el pago de deudas.
EBITDA= Utilidad operativa + depreciaciones + amortizaciones Formula 3.1B
Formula 5.5
Cobertura de GF (II) = EBITDA / gastos financieros
5.6 Cuanto endeudarse?
Cuando la rentabilidad del Activo es mayor que el costo de la deuda.= problemas con esta idea porque como usted a futuro no sabe la rentabilidad del activo, cumple el primer año de pronosticos, cumple el segundo año de pronosticos, será que cumple la meta el tercer año?.
Un termino importante es el TMRR, tasa mínima de un accionista por arriesgarse a entrar a un negocio desconocido, esta tasa es cambiante dependiendo del pais y de factores diferentes que piensen los inversionistas. En general un japones por ejemplo evalua minimo 3 desviaciones estandar de riesgo, mientras un gringo una o dos. Depende entonces del tipo de nacionalidad del accionista y de como se le convence.
recordando antes....... en el punto 3 de analisis de rentabilidad
3.2.3 La relacion de las rentabilidades
ROE>ROA>I%
Formula de análisis 5.1
TMRR<ROE>ROA>I%
5.7 Capacidad de pago de la deuda.
Esta capacidad de pago se puede medir analizando el flujo de caja de una empresa, este flujo de caja o flujo de efectivo es útil dado que un inversionista tendera a arriesgarse o no en el negocio, también funciona dado que la empresa puede tener un prestamo si se miran los flujos.= Aunque como se sabe ya hay lobos viejos en los negocios, cabe decir que de igual forma no falta percatarse que cada sector de la economia se comporta diferente, Ejm los negocios informaticos son volatiles, es por ello que pueden generar flujos altos de caja.... ver la empresa titus interactive, la del juego historik. Los primeros años fue un sucesso pero luego de 8 o 10 años no havia cosas nuevas y buenas en su actividad principal que eran los juegos, se declaro en bancarrota y luego fue comprada por otra empresa.
Como afirma nuestra profesora de curso, lo importante deve ser una estrategia clara que la empresa lleve un punto fijo lleve un norte, de donde y hacia donde quiere llegar, así podríamos inferir que sus flujos se pueden comportar.
5.7.1 A Flujo de caja o Cash flow (Analisis de endeudamiento 2)
Lo separe dado pueden haber confusiones por ello pongo A.
Muestra los ingresos y los egreso de una empresa en un determinado periodo de tiempo. SIrve para medir el comportamiento futuro de la liquidez y estar asociado en la determinación del efectivo. El flujo nos sirve para identificar sobrantes o faltantes de liquidez. Medir la eficiencia de cobranza y de otorgación de creditos. Se derivan otras herramientas de análisis adicionales. Como el Valor actual Neto (VAN) y TIR (Tasa interna de retorno), esos temas se verán más adelante.
5.7.2 FLujo de Caja Bruto
En el flujo de caja bruto se encuentra el dinero que tiene la compañía para crecer, aumentar el capital de trabajo y para reponer algunos activos. Después de pagar requerimientos de capital de trabajo y compra de activos fijos lo que sirve el FCB, podemos usar el dinero para pagar los últimos requerimientos de la empresa, como es el pago de dividendos de accionistas y el pago de deudas o pagos financieros.
Flujo de caja Bruto
Formula 5.6
Flujo de caja bruto= Utilidades netas + depreciaciones + Intereses
Cabe recordar que
Utilidades Netas= UAI-Impuestos
Utilidades Netas= UAII-gastos financieros-impuestos
Formula 5.7
Flujo de caja bruto (2) = EBITDA - Impuestos.
5.7.3 Flujo de Caja Libre
Es el efectivo realmente disponible para distribuirlo en los accionistas, estas decisiones se toman con flujo de caja y no con utilidades contables (se dirian que son el aumento por inflación). Este flujo puede quedarse en el patrimonio o ser pagado como dividendos. No son utilidades contables por ello pueden tambien tener un numero negativo.
FCL= FCB - Incremento en KTNO (Capital de trabajo neto operativo) - incrementos en activos fijos.
Cabe recordar KTNO, el incremento de KTNO es la diferencia entre el año 1 y el año 0 o base.....
Formula 3.10
KTNO= CxC Clientes + Inventario - Proveedores
Formula de incremento 5.1
Aumento de KTNO = (CxC Clientes + Inventario - Proveedores) Del año base 1 - (CxC Clientes + Inventario - Proveedores) Del año base 0
Formula de incremento 5.2
Incremento en activos fijos= Activos fijos de año 1- activos fijos de año base 0.
5.7.4 Flujo de caja del accionista.
El flujo de caja del accionista es el flujo de caja libre menos las obligaciones financieras.
Formula 5.8
FCACCIONISTA = FCL-K*I
K*I = Capital por el costo del capital.
5.7.5 La palanca de crecimiento.
Muestra si el crecimiento de la empresa libera caja o requiere caja.
Formula 5.9
PDC = Margen EBITDA / PKTO
Si PDC>1 libera caja y PDC<1 no libera caja.
C. Generación de Valor Agregado EVA
1. Sacando el EVA.
1.1 Utilidad operativa despues de Impuestos
Sirve para calcular el EVA
Formula 1.1
UODI = UAII (1-tx)
1.2. EVA
Es el remanente general de los activos cuando rinden por encima del costo de capital.
Formula 1.2
EVA= UODI - (Activos*CK)
Formula 1.3
EVA = Utilidad operativa(1-tx) -(Activos*ck)
1.3. Costo de Capital
Promedio entre los pasivos y el patrimonio en sus costos. Se escribe CK
Ejm: Si es un banco y cobra una tasa efectiva anual de 16,25% y tiene 40% del total de activos, y si en el caso del patrimonio piensa recibir el 30% sobre lo restante =,3*,6= 18%
En el caso de los pasivos
40% = 6,5% que cobra el banco
En el caso del patrimonio
60% = 18% lo que cobra el patrimonio
Sumamos lo que cobrar = 24,5% tasa de costo de capital de total pasivos y patrimonio.
Ejm: Si son dos bancos, el primero cobra una tasa efectiva anual de 32,5% y tiene 20% del total de activos, el segundo cobra una tasa de 7% y tiene una participación de 20% de los activos, y si en el caso del patrimonio piensa recibir el 50% sobre lo restante =,5*,6= 30%
En el caso de los pasivos
20% = 6,5% que cobra el banco
20% = 1,4% que cobra el banco
En el caso del patrimonio
60% = 30% lo que cobra el patrimonio
Sumamos lo que cobrar = 37,9% tasa de costo de capital de total pasivos y patrimonio.
2. Rentabilidad del patrimonio y premio por riesgo operativo.
2.1 Rentabilidad del patrimonio.
Es el premio o ganancia que recibe el propietario por los riesgos tanto operativos como financieros. Se logra dividir en dos el RAN (se llama igual/ rentabilidad patrimonio) mas la prima por riesgo financiero
Formula 2.1
Rentabilidad del Patrimonio = RAN +premio riesgo financiero
Formula 2.2
RAN= UODI / Activos
Formula 2.3
RAN = (Utilidad Operativa(1-tx) )/ Activos totales
Formula 2.4
Rentabilidad del patrimonio = Utilidad Neta / Patrimonio
2.3 Contribución financiera
Es la misma prima de riesgo, pero en ella se divide la diferencia entre la rentabilidad operativa y el costo de la deuda, multiplicando por la relacien de apalancamiento. Es una formula para confirmar si el premio riesgo finaciero esta bien hecho.
Formula 2.5
Rentabilidad del Patrimonio = RAN +CF
Formula 2.6
CF = (RAN - i)(D/P)
RAN= Es un porcentaje
donde i = costo de la deuda despues de impuestos ( es un porcentaje)
Cosas claves para vocabulario financiero.....
Ya diferencia que es bruto y que es operativo
Ya diferencia bruto, operativo y neto.
ya diferencia apalancamiento vs liquidez.
ya se dio cuenta que un sinonimo de financiero es operacional.
Ya diferencia entre corrientes y no corrientes.
ya diferencia entre veces en el año y dias en el año
ya diferencia entre ROE y ROA, cual es de patrimonio y cual es de activo, en la ultima letra esta la clave.
Ya se dio cuenta que existe total de activos y total de pasivos, cada uno tiene una fórmula.
Ya diferencia entre KTO y KTNO.
Ya sabe todos los requerimientos necesita una empresa en total.
Ya se sabe bien la formula de EVA y si lleva utilidad operativa o utilidad neta.
más tarde lo continuo....
espero que les sirva a todos los que esten interesados en la materia y que quieran desarrollar su empresa o su negocio.
